关税威胁经济衰退 市场预期欧央行4月和6月“连续两次降息”

来源：华尔街见闻

市场预计欧央行4月17日降息的概率已从70%跃升至90%，并预计年内还将有两到三次降息。分析称，特朗普的关税政策重燃欧元区的通缩担忧，投资者和政策制定者面临的不再是“是否降息”的问题，而是“降息幅度是否足够”的问题。

关税冲击恐将欧元区推入长期衰退，市场已经为欧洲央行4月和6月连续降息定价。

特朗普宣布关税计划后，市场开始重新定价对欧央行货币政策的预期。彭博数据显示，市场预计欧央行4月17日降息的概率已从70%跃升至90%，并预计年内还将有两到三次降息。此前，欧央行已连续降息5次。

Pictet财富管理公司宏观研究主管Frederik Ducrozet认为，4月降息25个基点以及6月的再次降息“确实已经变得显而易见”，任何其他决定都将是“灾难性的”。

科隆经济研究所估计，美国对欧盟进口商品征收20%关税，可能导致在特朗普的四年任期内，欧元区的经济损失高达7500亿欧元，这种打击将远超任何潜在的通胀威胁。

这意味着，投资者和政策制定者面临的不再是“是否降息”的问题，而是“降息幅度是否足够”的问题。

Amundi资产管理公司全球宏观主管Mahmood Pradhan表示：

“增长突然成为全球面临的关键问题，欧洲也不例外。这将超过对通胀的担忧，通胀更多是美国的问题。这意味着欧洲将会实施宽松政策。”

Ducrozet表示，关键问题在于，前景是否会变得如此严峻，以至于欧央行将被迫转向更大幅度的降息以刺激经济，或提供流动性支持。

从通胀担忧到通缩威胁：欧央行面临180度转向

许多分析师警告，即将到来的贸易战对欧元区增长的打击将远远超过任何潜在的通胀威胁。

希腊央行行长Yannis Stournaras向媒体表示，即将到来的贸易战将使欧元区面临大规模的“负面需求冲击”，并将产生严重的通缩压力。

安盛投资管理公司首席经济学家Gilles Moëc表示：

“实体经济放缓，能源价格下降以及欧元走强将加速欧洲的通胀下行。”

巴克莱银行的经济学家甚至预测，欧元区将在第二季度陷入衰退，一直持续到2025年底。

目前，欧元区3月通胀率已降至年率2.2%，接近欧央行2%的中期目标。巴克莱预测，到10月，欧央行将把利率从2.5%大幅削减一半至1.25%，并在下半年重启债券购买等非常规货币政策措施。

英央行同样面临降息压力

尽管英国2月消费者价格同比上涨2.8%，工资增长也保持强劲（三个月来工资增长率为5.9%），但市场几乎已完全定价英国央行将在5月8日再次降息25个基点。

英国财政大臣Rachel Reeves警告称，即使英国设法与特朗普达成贸易协议，英国也将受到贸易战可能导致的全球经济减速的拖累。

荷兰国际集团英国经济学家James Smith表示，英国迄今没有对美国关税采取反制措施，这可能会减轻贸易敌对行动的通胀影响。

“如果说有什么影响的话，随着经济增长降温和来自其他全球大型生产商倾销威胁的上升，它可能会在未来产生通缩效应，我们预计英国央行将在今年剩余时间每季度继续降息一次。”

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